在產能利用率提高和旺季補庫驅動下,坤聯(lián)鋼材預計2013鋼管行業(yè)盈利水平將趨于改善,但受制于產能過剩,鐵礦石盈利改善將好于鋼管冶煉。2013年一季度前建議關注具有良好彈性的鐵礦石公司,二季度后建議關注有產品優(yōu)勢的鋼管公司。
預計2013年產能利用率有望小幅提升。2013年相比2012年投資趨緩導致內需增速小幅回落,但新增產能增速下降更快,有望帶動產能利用率提升。我們預計2013年鋼管實際消費量將達到7.15億噸。不考慮到補庫存的行情,2013年粗鋼產量將達到7.44億噸。但是由于2012年鋼貿商去庫存已經達到極限水平,考慮到補庫存行情,2013年粗鋼產量或將達到產量7.54億噸,產能利用率將比2012年增長約1-2%。如果假設補庫存行情發(fā)生在春秋兩個傳統(tǒng)旺季的時間內,通過情景假設來分析,旺季的產能利用率將有望提升3.1%-6.7%,最高可達82.5%。
預計2013年將比2012年末鋼價礦價回升,礦價反彈高度可能大于鋼價。如果2013年鋼管行業(yè)產能利用率提升,將帶動鋼價相比于2012年四季度繼續(xù)回升。整體來看,鋼價或呈現在旺季因補庫存帶來的脈沖式上升的階段性行情。礦石方面,目前鋼廠的鐵礦石庫存水平較低,2013年考慮到庫存水平回升,將有4%左右補庫存的需求增長,2013年全年粗鋼產量有望達5-6%的增長,預計全年需求將增長10%。另外,根據各大礦山的排產計劃,2013年鐵礦石供給增長有限,我們通過情景假設分析認為2013年鐵礦石供給存在小幅缺口,短期內礦山相對于鋼廠的強勢地位依然沒有發(fā)生根本改變。預計2013年63品位CIF 平均價格130美金。
鋼管行業(yè)賬面盈利水平將有所改善,但過剩產能壓抑改善空間,鐵礦石盈利改善好于鋼管冶煉。2013年鋼管行業(yè)在內需增速小幅回落以及補庫存的行情下產能利用率將有所回升,盈利將集中在旺季幾個月的補庫行情。但由于鋼管行業(yè)產能過剩壓抑鋼價,鋼管公司盈利改善空間有限。礦山相對于鋼廠依然是強勢方,我們認為鐵礦石類企業(yè)將有望再次獲益。
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